冉学东

4月22日，伦敦黄金现货冲高到了3500亿元以上，当日到高点后，市场获利盘开始大肆抛售套现，第二日继续大幅下跌，这一日美国黄金ETF出现了-13亿美元的最大单日赎回，超越了2011年瑞士央行干预引发的市场恐慌，显示市场情绪的明显转变。按总持有黄金的实际数量计算，美国黄金ETF远远低于2020年的水平。

但是同时，有一股购买力量来自亚洲，一旦到了亚洲交易时间，黄金价格一开盘便大幅上涨，分析指出，随着中国投资者对黄金的配置不断增加，黄金市场的“底部”逐步稳固。这一点，有数据印证，28日，中国黄金协会发布一季度国内黄金相关统计数据显示，一季度，我国增持黄金12.75吨，国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增长327.73%。至3月底，国内黄金ETF持有量达138.21吨。

在黄金快速回调之际，多头仓位也在大幅减少。4月28日，美国商品期货交易委员会最新数据显示，对冲基金经理已将黄金期货和期权的净多头头寸削减至一年多以来的最低水平。

由于此轮黄金爆发上涨主要是由于特朗普发动贸易战，引发全球经济秩序发生大混乱，大家对美国债券以及美元的信用发生动摇，美元和美股大跌，美债收益率大幅上涨，资金进入黄金避险。

而目前这些相邻市场已经趋于稳定，美元指数在99上方整理多日，美股三大股指也开始逐渐修复，美国十年期国债收益率也从4.425%下行，此次美国国债收益率刚开始几日走势有点吓人，但最终看来相对黄金和美元走势还是比较平稳的。

因此，笔者宁愿相信，此次黄金和美元美股的走势是相反的，有一个跷跷板效应。当美元美股稳定时，黄金的大级别调整就到来了。而且笔者认为这个调整幅度应该不会小。

特朗普发动的贸易战，跟特朗普出台的所有政策一样，都有一个特点就是雷声大，雨点小，这是他的谈判策略，首先极限施压，引发恐惧，这次是对全球的极限施压，引发全球市场的恐惧，不过大家目前都已经识别了他的计谋，不容易就范了，市场反而稳定了。

同时由于遇到了无法克服的困难，他只得做出一些妥协。